香港加密貨幣合約的世界，可以分成截然不同的兩邊。一邊是提供高槓桿永續合約的海外交易所，沒有一間在香港持牌；另一邊是慢慢開放的受監管市場：2022 年 12 月起在港交所上市的期貨 ETF、證監會在 2026 年 2 月公布並只限專業投資者的永續合約框架，以及為現有券商客戶而設的保證金融資。本文按你是散戶還是專業投資者，講清楚哪些可以用、哪些不可以。
以下內容反映截至 2026 年 10 月 6 日的情況。這個範疇變化很快，2026 年施政報告亦提到證監會將研究槓桿產品，所以閱讀任何文章（包括本文）時，都請留意日期。
散戶與專業投資者：誰可以買甚麼
這裏的「散戶」指未符合專業投資者資格的人，也就是大部分人。散戶在持牌平台買賣現貨，本身已要通過知識評估、受投資上限限制，而且只能買被至少兩個獨立指數提供者納入的大市值幣種。衍生工具則超出了證監會目前願意向這個群組開放的範圍。
永續合約：只限專業投資者的框架
香港幣圈常說的「合約」，大多指永續合約，即沒有到期日的期貨，透過多空雙方之間的資金費率，令價格貼近現貨。2026 年 2 月 11 日，證監會在 ASPIRe 路線圖下公布一系列措施，其中包括一個高層次框架，容許持牌虛擬資產交易平台提供永續合約。根據律師行引述證監會通函的摘要，主要內容如下：
- 只限專業投資者。散戶客戶不能買賣。
- 相關資產有限制，必須是平台已提供現貨交易的虛擬資產，或由這些資產組成的指數。
- 損失以已存入的保證金為上限。平台不得額外提供信貸。
- 抵押品只限法定貨幣，或受金管局監管的穩定幣及代幣化存款，不包括 USDT 等未持牌穩定幣。
- 推出前須通知證監會，並提交第三方合規報告。
同一套措施亦容許持牌平台使用關聯做市商，但須設資訊屏障、客戶指令優先等保障。截至 2026 年 10 月 6 日，我們沒有找到任何香港持牌平台已推出永續合約的公告。如果你看到一個打着香港旗號、向散戶提供永續合約的 App，那是警號，而不是新產品。
- 2022年12月16日港交所首批加密貨幣期貨 ETF
南方東英比特幣期貨 ETF（3066）及以太幣期貨 ETF（3068），亞洲首批。
- 2024年7月23日比特幣反向產品上市
南方東英比特幣期貨每日反向（-1x）產品，代號 7376。
- 2025年2月19日證監會 ASPIRe 路線圖
12 項措施中包括為專業投資者引入衍生工具及保證金融資。
- 2026年2月11日永續合約及保證金措施
只限專業投資者的永續合約框架；現有證券保證金客戶可獲保證金融資；容許關聯做市商。
- 2026年9月16日施政報告
證監會在 2026-27 年度設立「數字資產加速器」，研究新做市商模式、融資機制及槓桿產品。
港交所期貨 ETF：散戶可以買甚麼
對散戶來說，在香港以受監管方式取得期貨類加密貨幣投資，途徑是港交所上市、獲證監會認可的產品，用一般證券戶口就可以買。
| 代號 | 產品 | 追蹤 | 上市 |
|---|---|---|---|
| 3066 | 南方東英比特幣期貨 ETF | CME 比特幣期貨 | 2022年12月16日 |
| 3068 | 南方東英以太幣期貨 ETF | CME 以太幣期貨 | 2022年12月16日 |
| 3135 | 三星比特幣期貨主動型 ETF | 即月 CME 比特幣期貨（主動管理） | 2023年1月9日獲認可 |
| 7376 | 南方東英比特幣期貨每日反向（-1x）產品 | 標普比特幣期貨指數（反向） | 2024年7月23日 |
3066 及 3068 推出時管理費為 1.99%。四隻產品現時的收費及資產規模未經核實，請查閱港交所及基金公司的產品資料概要。
這些產品的槓桿方式與海外永續合約不同。3066、3068 及 3135 持有 CME 期貨合約，到期前轉倉；當遠期合約價格高於近期合約時，轉倉就有成本。長期而言，這些成本可以令期貨 ETF 明顯落後現貨價格。香港自 2024 年 4 月起亦有直接持有比特幣及以太幣的現貨 ETF，全部產品比較見比特幣 ETF 指南。
持牌券商的加密貨幣保證金融資
2026 年 2 月措施的第二部分與借貸有關。根據證監會通函 26EC5，提供虛擬資產交易服務的持牌法團，可為這類交易提供保證金融資，但只限已在該公司開立證券保證金戶口的客戶。加密貨幣抵押品只限比特幣及以太幣，扣減率最少 60%，券商亦不得再質押客戶資產。
簡單來說：一位中環客戶抵押價值 HK$100,000 的比特幣，最多只計 HK$40,000 的抵押價值。與海外平台相比，這是刻意保守的設計。據 2026 年 6 月報道，富途已獲批提供這類融資，但我們未能從證監會紀錄確認。是否提供及條款如何，請直接向你的券商查詢。
海外衍生工具平台：香港居民面對的風險
香港交易者的「合約」活動，很大部分仍在海外交易所進行。這些交易所沒有一間在香港持牌，有幾間更明確把香港用戶排除在外。幣安從未申請香港牌照，並在 2021 年起停止向香港用戶提供衍生工具產品。OKX 在 2024 年 5 月撤回香港申請，並把香港列為受限制地區。Bybit 自 2024 年 3 月 14 日起列入證監會可疑虛擬資產交易平台警示名單，其條款亦把香港列為被排除地區。
對個人用戶而言，使用未持牌平台本身並不違法，但風險實在而具體：
- 沒有香港投資者保障。證監會不會監察你的保證金如何存放，亦沒有本地投訴或賠償途徑。
- 強制平倉機制。倉位可能在極端的即市價格被平倉，自動減倉可能削減盈利倉位，風險保障基金亦不透明。香港持牌框架把損失限於已存入的保證金，並禁止平台提供信貸，正是為了避免這些問題。
- 銀行戶口風險。向海外平台入金，往往經以轉數快結算的 P2P 交易，可能令你收到騙款而被凍結銀行戶口。詳見 P2P 指南。
- JPEX 前車之鑑。一個在香港大肆宣傳的未持牌平台，超過 2,700 人報稱損失逾 16 億港元，至 2026 年 3 月已有 26 人被起訴。
亦有海外經紀向香港居民宣傳「加密貨幣差價合約（CFD）」。我們沒有核實到任何香港持牌公司向散戶提供加密貨幣差價合約。與任何公司交易之前，請先查閱證監會持牌人公眾紀錄冊及警示名單，並核對網址是否完全一致。幣安的情況詳見幣安專頁。
專業投資者：HK$800 萬門檻
專業投資者身份，是進入香港較廣闊加密貨幣市場的門檻。它由《證券及期貨（專業投資者）規則》（第571D章）界定，與你交易的公司會先作核實，才把你視為專業投資者。
在持牌平台上，專業投資者身份可以解鎖：平台推出後的永續合約、零售大市值幣種以外的更多幣種、持牌場外交易櫃台的非零售幣種交易，以及虛擬資產私募基金。自 2026 年 8 月 12 日起，專業投資者亦可經 HashKey Exchange 及 OSL 取得 Anchorpoint 的港元穩定幣 HKDAP，散戶則最早 2026 年底才開放。大額交易的安排，見 OTC 大額交易指南。
專業投資者身份不會帶來額外保障，只是打開了風險更高的產品。永續合約即使不會令你虧損多於保證金，仍然可以把整筆保證金輸光。有足夠資產符合資格，不代表適合買賣槓桿產品。
如果你是香港散戶，關於加密貨幣合約的老實答案是：港交所期貨 ETF，或者沒有任何受監管的選擇。
只限專業投資者的永續合約框架確實存在，但仍未推出；保證金融資刻意設計得狹窄保守；海外永續合約則包含香港規則想防止的所有風險。如果你只想參與比特幣走勢而不用槓桿，現貨 ETF 或在持牌平台買幣更簡單。
常見問題
香港散戶可唔可以玩加密貨幣合約？
持牌平台上的永續合約不可以：證監會 2026 年 2 月 11 日公布的框架只適用於專業投資者，而截至 2026 年 10 月 6 日仍未有平台推出。散戶可以買賣港交所上市、獲證監會認可的期貨產品，例如南方東英比特幣期貨 ETF（3066）、以太幣期貨 ETF（3068）、三星比特幣期貨主動型 ETF（3135）及反向產品 7376。
幣安合約喺香港合法嗎？
幣安從未持有香港牌照，並在 2021 年起停止向香港用戶提供衍生工具產品。對個人用戶而言，使用未持牌的海外平台本身不構成罪行，但你不會得到任何香港投資者保障，證監會亦提醒公眾不要使用。我們不會講解任何繞過平台限制的方法。
點先算係專業投資者？
根據《證券及期貨（專業投資者）規則》（第571D章），個人須持有不少於 HK$800 萬的投資組合；法團的門檻是 HK$800 萬投資組合或 HK$4,000 萬總資產；信託法團則須有 HK$4,000 萬總資產。與你交易的公司會先核實，才把你視為專業投資者。
可唔可以喺香港券商用比特幣做抵押借錢？
如果你已是證券保證金客戶，有可能。2026 年 2 月 11 日起，持牌券商可向現有保證金客戶提供虛擬資產交易的保證金融資，加密貨幣抵押品只限比特幣及以太幣，扣減率最少 60%。據 2026 年 6 月報道，富途是首間獲批的券商，但我們未能從證監會紀錄確認。
有冇比特幣反向產品？
有：南方東英比特幣期貨每日反向（-1x）產品，代號 7376，2024 年 7 月 23 日上市，目標是提供標普比特幣期貨指數單日走勢的相反回報。由於每日重設，持有數星期的結果，可以與「比特幣走勢乘負一」相差很遠。
資料來源
- Davis Polk：香港容許虛擬資產交易所提供永續合約 · 2026年2月11日
- 證監會通函 26EC5：虛擬資產交易的保證金融資 · 2026年2月11日
- Charltons：證監會就虛擬資產保證金融資、永續合約及關聯做市商的指引 · 2026年
- 港交所：虛擬資產期貨 ETF 上市 · 2022年12月16日
- 三星資產運用（香港）：3135 產品頁 · 2026年10月查閱
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